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华福证券:给予神火股份买入评级,目标价位18.26元
来源: 证券之星      时间:2023-08-23 13:30:34

华福证券有限责任公司王保庆近期对神火股份(000933)进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评:煤铝价格回落拖累公司业绩,云南神火复产有望修复下半年盈利》,本报告对神火股份给出买入评级,认为其目标价位为18.26元,当前股价为14.5元,预期上涨幅度为25.93%。

神火股份(000933)

投资要点:


【资料图】

事件:公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营收191.09亿元,同比-11.72%;归母净利润27.39亿元,同比-39.59%。分季度看,2023Q2单季营收95.95亿元,同比-11.94%,环比+0.84%;归母净利润11.93亿元,同比-53.86%,环比-22.83%。

煤炭价格回落拖累公司业绩。量:梁北煤矿产能释放,煤炭产量379.9万吨,同比+64.9万吨/+20.6%,销量387.79万吨,同比+76.6万吨/+24.6%。价:2023年以来煤炭价格大幅下滑,23H1永城无烟精煤车板价均价为1176.94元/吨,同比-18.6%。利:2023H1公司煤炭板块实现毛利22.06亿元,同比-22.7%,毛利率49.84%,同比-7.5pct。

电解铝量减价跌,盈利空间下移。量:受云南限产影响,电解铝产量72.68万吨,同比-4.62万吨/-5.98%;销量73.23万吨,同比-3.67万吨/-4.77%。价:2023年铝价震荡运行,2023H1长江有色A00铝均价为18489元/吨,同比-2,914元/吨/-13.6%。利:2023H1公司电解铝板块实现毛利27.99亿元,同比-38.7%,毛利率23.04%,同比-8.5pct。

公司重视研发投入,研发费用大幅增加。公司2023H1发生期间费用10.69亿元,其中,研发费用4.43亿元,同比增加559.3%;财务费用1.58亿元,同比下降57.1%,主要系融资成本及融资规模均有所下降。

加速布局下游业务,切入电池铝箔快车道。为抓住电池铝箔发展机遇,神隆宝鼎二期6万吨新能源动力电池材料生产项目正在加速投建,目前首台轧机已开始安装,预计9月份开始带料调试,2024年2月份8台轧机全部完成调试,投产完毕后公司铝箔产能将达到14万吨。

盈利预测与投资建议:由于2023年上半年煤炭价格下跌较快,我们预计未来煤价将低位运行,故下调公司盈利预测,预计23-25年归母净利润为52.5/64.1/73.5亿元(前值82.0/102.8/98.2亿元),给予目标价18.26元和“买入”评级。

风险提示:产能释放不及预期,下游需求不及预期,原材料和能源价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券覃晶晶研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.01%,其预测2023年度归属净利润为盈利64.87亿,根据现价换算的预测PE为5.12。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级7家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为20.73。

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